Un stimulus fiscal

Après une forte baisse des dépenses, les ménages américains ont réagi rapidement à la réception des paiements de relance COVID-19. Néanmoins, par rapport à des programmes similaires en 2001 et 2008, les dépenses en biens durables ont diminué. Cette colonne utilise des données de transaction à haute fréquence pour analyser les réponses de la consommation aux commandes d’abris sur place et aux contrôles de relance émis par le gouvernement à travers les niveaux de revenu et les emplacements. Il montre que des augmentations plus importantes des dépenses alimentaires et des paiements – des cartes de crédit aux loyers et aux hypothèques – reflètent un excédent de dette à court terme et suggèrent que les paiements directs n’ont pas stimulé la consommation globale.
La propagation rapide de la pandémie de COVID-19 aux États-Unis a nécessité des commandes d’abris sur place dans tout le pays. La majorité de la population restant à la maison et de nombreux services de routine fermés comme «non essentiels», les revenus et les dépenses ont été considérablement affectés. Les bouleversements économiques flagrants, y compris une remontée du chômage, ont appelé le gouvernement américain à un ensemble sans précédent de mesures de relance budgétaire.
À l’aide de données sur les ménages au niveau des transactions, nous fournissons une compréhension complète de la façon dont les ménages ont déplacé leurs dépenses à mesure que la nouvelle du virus se propageait, et l’impact sur certaines zones géographiques est devenu plus grave et plus étendu que d’autres. De plus, nous étudions comment les soldes de revenus et de comptes sont affectés par les politiques de logement sur place. Enfin, nous examinons la distribution des contrôles de relance qui faisaient partie de la loi Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security (ou CARES) et analysons comment les individus ont dépensé leurs contrôles de relance. Notre article connexe (Baker et al.2020) étudie la consommation des ménages au début de la pandémie aux États-Unis en utilisant la même source de données. Plusieurs études (Carvalho et al.2020, Andersen et al.2020, Bounie at al.2020 et Chen et al.2020) effectuent des analyses similaires aux nôtres en utilisant des données au niveau des transactions en Espagne, au Danemark, en France et en Chine.
Nous utilisons des données sur les transactions à haute fréquence de SaverLife, un organisme sans but lucratif qui aide les familles à développer des habitudes d’épargne à long terme et à atteindre leurs objectifs financiers. Les particuliers peuvent lier leurs comptes au service, et nous avons accès aux données de transactions et de soldes des comptes bancaires anonymisées d’août 2016 à mai 2020 pour ces utilisateurs. Le fait que nous observions des entrées et des sorties de comptes individuels ainsi que des soldes dans cet ensemble de données nous permet d’explorer l’hétérogénéité des niveaux de revenu, l’évolution des revenus et la liquidité. De plus, cet ensemble de données couvre une population caractérisée par des revenus relativement faibles vivant aux États-Unis.
Figure 1 Revenu annuel moyen des ménages par code postal à cinq chiffres en 1000 USD
Nous constatons que les ménages ont considérablement modifié leurs dépenses à mesure que les nouvelles concernant l’impact de COVID-19 sur leur zone se propagent. Dans l’ensemble, les dépenses ont augmenté de façon spectaculaire dans le but de stocker les produits ménagers nécessaires et en prévision de l’incapacité à fréquenter les détaillants. Les dépenses des ménages ont augmenté d’environ 50% dans l’ensemble entre le 26 février et le 11 mars. Les dépenses en épicerie sont restées élevées jusqu’au 27 mars, avec une augmentation de 7,5% par rapport au début de l’année. Nous constatons également une augmentation des dépenses liées aux cartes, ce qui correspond aux emprunts des ménages pour stocker les marchandises. À mesure que le virus s’est propagé et que de plus en plus de ménages sont restés à la maison, nous constatons une forte baisse dans les restaurants, la vente au détail, les voyages en avion et les transports publics de la mi-mars à la fin mars.
Les dépenses en restauration ont diminué d’environ un tiers. La vitesse et le moment de ces diminutions des dépenses variaient considérablement selon les individus en fonction de leur situation géographique, les gouvernements des États et locaux réagissant à des flambées de différentes tailles et avec différents niveaux d’urgence. La baisse globale des dépenses est environ deux fois plus importante dans les États qui ont émis des commandes d’abris sur place, tandis que l’augmentation des dépenses d’épicerie est trois fois plus importante dans les États ayant des commandes d’abris sur place.
Nous explorons l’hétérogénéité entre les affiliations partisanes, la démographie et l’éducation, qui sont étroitement liées aux croyances déclarées concernant les impacts du virus. Dans l’ensemble, nous constatons des changements radicaux dans les dépenses qui ne semblent pas varier considérablement en fonction de ces caractéristiques observables.
Figure 2 Réponse des dépenses des ménages dans toutes les catégories, par partisanerie prédite
Notes: Les estimations sont considérées comme la variation des dépenses des ménages de la première semaine de février à la première semaine de mars. Pour chaque catégorie, la réponse moyenne est tracée pour trois groupes: le quartile de l’échantillon avec le maigre «démocrate» le plus élevé prévu et le quartile de l’échantillon avec le maigre «républicain» le plus élevé et les «indépendants» qui se situent dans les deux quartiles intermédiaires . Les dépenses sont mesurées en dollars quotidiens.
Source: SaverLife.
En réponse aux retombées économiques de la pandémie de COVID-19, le gouvernement américain a promulgué la loi CARES, avec plus de 2 000 milliards de dollars de mesures de relance. Parmi ses diverses dispositions, les ménages américains sous un certain seuil de revenu peuvent recevoir des paiements directs sous forme de chèques de relance.
Les ménages ont réagi rapidement à la réception de paiements de relance, les dépenses ayant augmenté de 0,25 $ à 0,30 $ par dollar de relance au cours de la première semaine. Les ménages dont les revenus sont inférieurs, les baisses de revenus plus importantes et les niveaux de liquidité inférieurs affichent des réponses plus fortes, soulignant l’importance du ciblage. La liquidité joue le rôle le plus important, sans réaction des dépenses observée pour les ménages avec des niveaux élevés de soldes bancaires. Par rapport aux effets des programmes de relance économique antérieurs en 2001 et 2008, nous constatons des effets plus rapides, des augmentations plus faibles des dépenses en biens durables et des augmentations plus importantes des dépenses en nourriture, reflétant probablement l’impact des commandes d’abris sur place et des ruptures d’approvisionnement. De plus, nous constatons une augmentation substantielle des paiements tels que les loyers, les hypothèques et les cartes de crédit, reflétant un surendettement à court terme.

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